天天快资讯丨农林牧渔行业研究周报(第9期)：1月末能繁环减0.5% 重点推荐低估值的养猪板块

一、市场回顾

农业指数表现略逊大市，渔业和种植领涨二级子行业。1、上周，申万农业指数下跌0.51%；同期，上证综指上涨1.87%，深成指上涨0.54%，农业表现略逊大市。2、细分来看，6 个二级子行业涨跌各半，其中渔业、种植和农产品加工录得涨幅；3、前10 大涨幅个股主要集中在农产品加工板块，前10 大跌幅个股集中在动保和白鸡板块。涨幅前3 名个股依次为万辰生物、雪榕生物和华英农业。

二、核心观点

(资料图)

评级及策略：1 月全国能繁母猪存栏环比减0.5%，产能去化启动，重点推荐低估值的生猪养殖板块。

1、养殖产业链

1）生猪：估值低位&能繁下降，重点推荐成本领先的优质公司。猪价近期继续反弹。上上周，江西生猪出厂价15.77 元/公斤，周涨0.66 元；仔猪31.4 元/公斤，周涨1.28 元；母猪32.04 元/公斤，周环比持平。仔猪价格强力反弹，反映出育肥端补栏积极性上升，或影响Q3 猪价反弹高度。12 月末，全国能繁母猪存栏4390 万头，环比+0.6%，同比+1.4%。从数据来看，行业产能仍处历史中位水平，因此维持猪价2023 年先抑后扬，行业迎来量增价平和正常盈利年份的判断。目前养殖个股头均市值处于历史底部，估值具有很高安全边际，维持中长期“看好”评级，重点推荐成本领先的牧原和成本优化明显且出栏持续增长的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。

2）白鸡： 鸡价上涨&估值中位，继续看好，重点推荐益生和圣农。

上周，烟台鸡苗5.9 元/羽，周涨0.84 元；毛鸡5.11 元/斤，周涨0.23 元，白鸡养殖盈利良好。鸡苗价格大涨主要受到孵化场开工率不足和养殖端补栏的双重影响。随着开工率上升至高位，鸡苗价格短期或回调。祖代在产存栏近期高位回落，后续将持续回落；父母代在产存栏近期处于均衡水平下方震荡，短期或有回升。从产能角度，预计2-3 季度鸡价维持高位。1 月份，国内祖代鸡更新8.6 万套，同比减3 成。2 月份，美国田纳西州解除禽流感疫情，国内祖代鸡引种受限边际或改善。鸡价周期反转预期正在逐步兑现，且个股羽均市值目前处于历史中位，估值有一定安全边际，维持看好。

个股重点推荐益生、圣农。

3）黄鸡：维持“看好”。受活禽消费回暖的影响，黄鸡价格止跌企稳。1 月，立华黄鸡售价13.35 元/公斤，月涨0.19 元；温氏售价12.49 元/公斤，月跌0.89 元。据调研，2 月黄鸡价格略有上涨。产能方面，父母代在产存栏目前处于近6 年来的历史底部。从产能角度，预计上半年鸡价或反弹。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和行业竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。

4）动保：强烈“看好”，重点推荐科前生物和瑞普生物。生猪存栏修复将部分抵消养殖盈利下滑对动保产品需求回升的影响，预计1季度疫苗产品同比恢复情况将好于化药。长期来看，宠物动保领域国产产品迎来上市潮，非瘟疫苗研发持续推进，动保行业有望迎来市场扩容和格局优化，维持强烈看好，重点推荐瑞普和科前。

2、种植产业链

1）种业：长期看好，推荐大北农、隆平和登海。长期来看，种业步入崭新的生物育种主导的新阶段，市场扩容和格局优化值得期待。

维持看好，个股重点推荐登海、隆平、大北农。

2）种植：维持看好。国内玉米产需缺口持续存，价格上涨动力较强，维持2023 年粮价中枢上移和种植业高景气的判断，关注苏垦农发。

三、行业数据

生猪：第8 周，江西省生猪出厂价15.77 元/公斤，周涨0.83 元；第9 周，主产区自繁自养头均亏189 元，周少亏45 元。截至23 年1 月底，全国能繁母猪存栏4367 万头，月环减0.5%；肉鸡：第9 周，烟台鸡苗均价5.9 元/羽，周涨0.84 元；白羽肉毛鸡棚前均价5.11 元/斤，周涨0.12 元；主产区肉鸡养殖环节单羽盈利2.89 元，较上周少盈0.38 元；

饲料：第9 周，肉鸡料均价4.2 元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.86 元/公斤，周跌0.02 元；

水产品：第9 周，山东威海海参/鲍鱼/对虾大宗价136/140/220 元/公斤，周环比持平；扇贝10 元/公斤，周涨2 元；粮食及其他：第9 周，柳州白糖5956 元/吨，周涨28 元；328 级棉花15428 元/吨，周跌62 元；玉米2943 元/吨，周涨1 元；国内豆粕4340 元/吨，周跌184 元；小麦3164 元/吨，周跌25 元。

四、风险提示

突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期

关键词 能繁母猪 安全边际 农产品加工