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全球微头条丨2023年2月份中国宏观数据预测:通胀、货币回落 经济开局平稳

2023-03-06 17:11:56 来源:上海证券有限责任公司

主要观点

2 月份宏观数据预测:CPI=1.5,PPI=-1.7,M2=12.0,M1=6.0,新增信贷15000 亿,信贷增速=11.2;以下1-2 月合计:出口=-8.0,进口=-3.2,顺差= 800(USD)亿,工业=4.0,消费=-1.0,投资=5.0。

市场看法:经济、货币、通胀“三平稳”


(资料图片)

综合来看,中国经济仍处在“底部徘徊”阶段,经济、通胀和货币的市场预期表现为“三平稳”。市场对中国经济中长期走稳的预期更趋一致,市场整体认为中国经济运行平稳态势将增强,2023 年季度增速或呈现W 波动,2024-2025 年经济运行的波动将下降。最新的市场预期表明,市场对中国经济的整体信心较为平稳。对于2023-2025 年经济走势,平稳仍是市场共识,预期运行水准仍围绕5.0 基准,略低于疫情前2019 年GDP 增速6.0。

我们看法:通胀趋回落,货币首月效应后下行

经济底部徘徊时期通胀低迷是主要趋势,我们和市场主流预期间存在差异,我们对通胀稳中下行的态势,有着更为强烈的信心。货币宽松对通胀的影响,需要通过需求改善带来的经济回升这一中间环节方能实现。2023 年1 月份信贷和货币增长的大幅度回升,主要是商业银行信贷投放月度变化中的“首月效应”,并不具有持续性,未来或有回落,新增信贷规模和货币增长,有望都将回落。

房地产市场:楼市暖风吹,成交平稳价格升

从延续2020 年下半年以来的“保交楼”行业调控新政,伴随房地产市场风险变化,以及宏观经济环境变化,各地在楼市交易方面的限制出现了不同形式的放松迹象。首先是为“保交楼”而进行的金融限制放松。其次,各地在交易限制等市场准入方面,依照形势变化进行了因城施策的放松。2023 年2 月的楼市成交仍然维持了相对平稳的态势,从前期成交规模变化态势及政策基调看,未来成交仍会低位延续。

经济预期改善筑就市场平稳基础

中国经济仍处在“底部徘徊”阶段,物价保持低位且平稳较有保证,因此我们认为中国利率市场中枢仍将维持下行趋势;在政策平稳和经济韧性影响下,资本市场运行格局波动中不改缓慢回暖态势。

风险提示

俄乌冲突等地缘政治事件恶化,国际金融形势改变;中国通胀超预期上行,中国货币政策超预期变化。

关键词 中国经济 货币政策 信贷投放

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