当前视讯！石化行业2月动态报告：油价中高位运行 看好内需修复下龙头标的表现

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2 月油价重心窄幅下降 供应端来看，2 月5 日欧盟对俄罗斯海运石油产品限价机制正式生效，2 月10 日俄罗斯宣布3 月计划减产原油50 万桶/日，减产幅度约5%。OPEC+维持此前的生产政策不变，美国原油产量缓慢增长。需求端来看，美国1 月核心PCE 物价指数年率反弹加剧了市场对美联储激进加息的担忧，欧美经济衰退预期仍存，或拖累原油消费增速。疫情扰动逐步减弱，中国经济改善预期较强。整体来看，俄罗斯主动减产、中国原油消费改善预期给予油价底部支撑，但海外经济衰退担忧、美国商业原油季节性累库压制油价上行空间，预计近期油价宽幅震荡为主，Brent 原油运行区间参考80-90 美元/桶。Brent 和WTI 2 月均价分别为83.54、76.90 美元/桶，环比跌幅分别为0.44%、1.69%。

2022 年我国原油表观需求依旧疲弱，仅同比增长0.2% 2022 年我国加工原油6.76 亿吨，同比下降3.9%；原油需求7.11 亿吨，同比增长0.2%；原油产量2.05 亿吨，连续5 年增长，同比增长2.9%；进口原油5.08 亿吨，同比下降0.9%；对外依存度达到71.2%，较上年下降0.74 个百分点。

2022 年我国天然气表观需求首次下降，同比减少1.3% 2022 年我国天然气需求3638 亿方，首现负增长，同比下降1.3%；天然气产量2178 亿方，同比增长6.1%；天然气进口1519 亿方，同比下降10.0%，主要系地缘政治冲突影响，国际天然气价格大幅上涨，国内外价差倒挂，部分长协货源转口销售至欧洲，此外高价气源抑制了现货采购和下游用气积极性，国内疫情反复下天然气需求萎缩；对外依存度40.1%，维持高位。

2022 年我国成品油表观需求3.33 亿吨，同比增长4.2% 2022 年我国成品油产量3.66 亿吨，同比增长2.4%；成品油需求3.33 亿吨，同比增长4.2%，较2019 年增长7.5%。成品油需求表现继续分化，其中汽油需求1.33 亿吨，同比下降5.4%；柴油需求1.81 亿吨，同比增长23.0%；煤油需求1969 万吨，继续负增长，同比下降39.3%。成品油全年出口量达到3443 万吨，同比下降14.6%。

投资建议 年初至今，石油化工行业收益率12.9%，表现优于整个市场，排在109 个二级子行业的第30 位。截至3 月3 日，石油化工板块整体估值（PE（TTM））为12.71x。预计油价重心将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份（002768.SZ）、卫星化学（002648.SZ）、东方盛虹（000301.SZ）等。

风险提示：油价大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。

关键词 同比增长 同比下降 经济衰退