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金面收敛、基本面修复的预期，由于后续资金利率中枢进一步抬升的风险较低，预计债券市场交易主线将回归基本面，短期内走势偏震荡，向上调整空间较为有限。
华泰证券固收：近期债市定价出现“分化”，除基本面解释外，机构行为是背后的关键，大行低价放贷导致信用债供给减少，中小行业绩压力转到金融市场部，叠加理财规模企稳、混合估值产品建仓需求。而信贷高增下同业融出减少，引发资金和存单提价，提防季末资金面。行为过于一致，叠加与基本面相悖，可能孕育中期风险。操作上，久期策略继续防守反击，中短端高等级信用债和二永债、主流城投的短端还是重点，存单开始显露配置价值，规避弱资质、长久期城投。转债仍是个券机会，重视两会政策和产业逻辑。
中金公司固收：当前的经济复苏存在结构的分化，更多是基建和城投平台驱动，后续居民消费和企业投资是否跟上需要进一步观察。随着实体经济恢复，货币政策力度边际减弱，资金利率也渐渐回到政策利率附近。不过，在经济复苏仍不稳固情况下，央行货币政策基调仍然偏松，我们预计后续央行保持流动性的整体稳定，资金利率继续运行在政策利率附近的可能性较大。注意到1-2 月信贷投放相对较高，这主要是城投平台融资为主，贷款利率偏低，零售贷款需求仍然不足。在实体融资需求不足背景下，整体利率水平难以明显抬升，我们认为债市风险相对有限，债券收益率继续低位运行可能性较大。
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