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事件 公司发布了2022 年年度报告。
净利保持高增,减值冲回反哺利润 2022 年,公司实现营业收入1798.95亿元,同比增长6.21%,较前三季度有所收窄;归母净利润455.16 亿元,同比增长25.26%,保持两位数以上快速增长;年化加权平均ROE12.36%,同比上升1.51 个百分点;基本EPS 为2.2 元,同比增长27.2%。减值冲回反哺利润。2022 年,公司信用减值损失713.41 亿元,同比减少1.76%。
资产端持续增长,负债端存款定期化程度提升 2022 年,公司利息净收入1301.3 亿元,同比增长8.14%;净息差2.5%,同比下降4BP。资产端贷款持续增长,重定价带动收益率下行。截至12 月末,公司总贷款3.33万亿元,同比增长8.7%;其中,一般企业贷款和零售贷款同比增长8.6%和7.2%。2022 年,公司的贷款平均利率5.9%,同比下降19BP。负债端存款保持高增,成本刚性仍存。截至12 月末,公司的总存款3.31 万亿元,较2021 年末增长11.8%。2022 年,公司计息负债成本率2.16%,同比下降5BP,主要来自同业负债利率下降影响;存款利率2.09%,同比上升5bp,定期化程度提升加剧成本刚性;同业存单、同业业务及其他利率下降27BP 和16BP。
非息收入小幅增长,代销理财承压 2022 年,公司非息收入497.65 亿元,同比增长1.46%;其中,中间业务收入302.08 亿元,同比下降8.63%;财富管理业务承压,代理及委托和其他手续费及佣金收入同比减少14.9%和3.5%,银行卡手续费收入同比下降 5.1%。其他非息收入保持较快增长,但增幅有所收窄,预计与四季度债市波动有关。2022 年,公司其他非息收入195.57 亿元,同比增长22.35%。其中,投资收益(含公允价值变动损益)同比增长1.12%,低于前三季度的49.81%。
资产质量保持平稳,拨备水平提升 截至12 月末,公司不良贷款率为1.05%,较2021 年提升0.03 个百分点;关注贷款占比1.82%,较2021年末提升0.4 个百分点;拨备覆盖率290.28%,较2021 年末上升1.86个百分点。
投资建议 公司背靠中国平安,受益集团生态协同,综合金融优势突出;坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针,积极构建零售、对公、资金同业 “3+2+1”经营策略,持续深化科技赋能,推动向“数字银行、生态银行、平台银行”转型。资产端持续扩张,对公贷款增速回升,零售转型深化,地产链和消费复苏利好个人贷款投放;中收贡献度同业领先,财富管理发展态势良好,aum 稳健增长,私行客户贡献度提升,有助增厚盈利空间。资产质量基本平稳,拨备计提充分。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级, 2023-2025 年BVPS21.19/24.06/27.51 元,对应2023-2025 年PB 0.64X/0.56X/0.49X。
风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
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