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固定收益专题报告：二永债供给或放量关注利差扰动风险_天天新要闻

2023-03-14 18:23:38 来源：海通证券股份有限公司

(资料图)

国股大行尚有未使用发行额度，二永债供给或即将迎来放量。截至3 月14日，六家国有大行合计剩余二级资本债、永续债额度分别为3110 亿元、900亿元；股份行合计剩余二级资本债、永续债额度分别为150 亿元、0 亿元。

三月以来二永债利差快速压缩，若大行借此机会使用剩余额度，则供给压力或即将集中释放。

关注供给对于信用利差的短期扰动。20 年以来二级资本债的单月发行高峰主要在20 年9 月、21 年8 月和11 月、22 年6 月、8 月和11 月。除了22年11 月更多受到债市调整影响之外，其余几轮发行放量通常伴随着当月或随后一个月的利差走阔。

全年来看，今年的赎回压力并不算大，二永债供给规模或整体可控。今年仅有4007 亿元二级资本债将进入赎回期，从月份来看，今年有2684 亿元二级资本债集中在9-10 月份进入赎回期，因此在存量额度释放完毕后，下一个发行高峰可能出现在下半年。

从发行结构来看，大行或仍将是二永债发行主力。一方面，中小银行发债的难度加大；另一方面，大行自身依然有补充资本的需求。

固定收益专题报告：二永债供给或放量 关注利差扰动风险_天天新要闻