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1-2月宏观经济数据分析：经济全面修复服务业房地产是亮点

2023-03-15 21:14:55 来源：华西证券股份有限公司

投资要点:

供给持续向好，服务业显著修复

(资料图片)

工业生产恢复加快。1-2 月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.4%，较2022 年12 月回升1.1 个百分点。伴随着疫情防控较快平稳转段，人流物流显著修复，工业生产正在快速恢复。

服务业显著修复。1-2 月份，全国服务业生产指数同比增长5.5%，增速由负转正，较前值回升5.6 个百分点。2 月份，服务业商务活动指数为55.6%，较1 月上升1.6 个百分点，处于高景气度区间。与工业相比，服务业修复势头更为强劲。

需求加速回升，房地产销售回暖

出口方面，现阶段出口的下降很大一部分是来自2021 年前后超量增长后的正常回落。虽然海外经济增长放缓，今年出口仍面临一定下行压力，但是1-2 月外贸数据超预期显示出国内出口整体仍具韧劲，可以适当乐观一些。

固定资产投资稳定增长，但结构上有所分化：（1）房地产投资增速大幅改善，较前值回升4.3 个百分点至-5.7%。当前房屋销售市场持续回暖，随着需求端的改善向供给端传导，我们预计房地产投资将在下半年企稳回升。（2）1-2 月，基础设施投资同比增长12.2%，较前值回升0.7 个百分点。今年基建投资仍是稳增长的主要抓手。地方政府专项债券达到3.8 万亿元，充足的资金支持下，基建有望继续保持较高增长。（3）1-2 月，制造业投资同比增长8.1%，较前值回落1.0 个百分点。

消费品零售明显复苏。1-2 月，社会消费品零售总额同比增长3.5%，较2022 年12 月回升5.3 个百分点。居民在疫情期间受抑制的消费得以释放，消费加速复苏。其中，化妆品和珠宝等升级类商品销售恢复明显。

失业率有所反弹

2 月份，全国城镇调查失业率平均值为5.6%，较1 月上升0.1 个百分点。31 个大城市城镇调查失业率为5.7%，较1 月下降0.4 个百分点。2 月份，青年失业率录得18.1%，再次出现回升。

经济复苏仍具空间

总的来看，1-2 月各主要经济指标指向经济正在快速恢复。但当前经济回升基础尚不牢固，仍有较大潜力可供挖掘，未来经济恢复的大趋势不会改变。

风险提示

经济出现超预期波动。

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