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事件：
德邦股份发布关于公司2023 年度日常关联交易预计公告：
2023 年，公司预计将发生总金额不超过人民币30.44 亿元的关联交易，其中德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额22.83 亿元的劳务，预计接受京东集团及其控制企业金额6.58 亿元的劳务。
投资要点：
交易金额快速提升，导流作用开始凸显
2023 年，德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额22.83 亿元的劳务，2022 年相关劳务金额仅为1.68 亿元，同时与2023 年1月公告的关于签署服务协议暨关联交易公告中的1.8 亿元相比，此次预计金额有大幅提升，京东集团导流规模明显增加，代表双方业务合作试点顺利，未来更多业务经营与运营协同有望加速落地。
资源协同+定价公允，公司有望实现量利双升根据德邦股份2022 年度业绩快报，公司2022 年预计完成营业收入313.92 亿元，实现归母净利润6.50 亿元。在此基础上，与京东集团的业务合作有望额外带来7.27%的收入增长。同时，公司也向京东集团采购相关劳务服务，运营资源的有效协同能够持续优化公司的成本效率，公允的交易价格也有望为公司带来不错的收益，全年来看，公司有望实现量利双升。
协同效应不断发挥，持续推荐直营快运龙头德邦股份直营快运格局改善支撑下，行业单价回升，公司利润率不断修复。向后展望，伴随着生产回暖、消费修复，快运需求有望实现反转。随着德邦股份与京东物流业务合作的不断深化，京东集团导流作用的加速落地，看好公司全年维度的业绩弹性，持续推荐直营快运龙头德邦股份。
盈利预测和投资评级 根据公司最新业绩快报调整盈利预测，我们预计德邦股份2022-2024 年营业收入分别为313.92 亿元、352.39亿元与390.94 亿元，归母净利润分别为6.50 亿元、12.12 亿元与14.43 亿元，对应PE 分别为30.18 倍、16.18 倍与13.60 倍，维持“买入”评级。
风险提示 需求修复不及预期、整合进度不及预期、协同效应与规模效应不及预期、价格战重启、成本优化进度放缓。
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