中信建投社服商贸行业动态报告：中高端酒店复苏较快 前两月餐饮强势复苏

核心观点

(资料图片仅供参考)

消费复苏呈现结构性差异：1、剔除汽车消费的拖累效应，1-2 月社零整体呈现稳定复苏态势，由于消费场景修复叠加春节效应，餐饮强势复苏，化妆品、金银珠宝等可选消费也重回正增长。2、商旅需求复苏好于休闲需求恢复，延后的商旅需求集中释放带动中高端酒店超越疫情前水平。3、出境游方面，由于交通供给恢复更快，赴港澳旅行旅客持续增长，疫情以来23 年2 月单月访港旅客首次突破百万人次。

行业动态信息

本周（3.10-3.17）中信消费者服务涨跌幅、商业贸易涨跌幅分别为-0.17%、0.73%，相对上证综指，分别跑输0.8pct、跑赢0.1pct，相对沪深300 分别跑赢0.04pct、跑赢0.94pct，在中信一级行业中排名第16、8。

板块表现：

社服： 免税板块涨跌幅第一（+0.13%），景区>酒店>出境游>餐饮，涨跌幅分别为-3.47%、-3.64%、-4.42%、-4.45%。电商及服务板块涨跌幅第一（+4.91%），贸易>专营连锁>专业市场经营>一般零售，涨跌幅分别为+2.00%、+0.74%、+0.37%、-1.03%。

板块跟踪：

出入境：国家移民管理局进一步调整外国人来华签证及入境政策，恢复2020 年3月28 日前签发且仍在有效期内的签证入境功能；恢复海南入境免签、上海邮轮免签、港澳地区外国人组团入境广东免签、东盟旅游团入境广西桂林免签政策。

免税：中国中免将以非公开协议方式出资人民币12.28 亿元参与中国出国人员服务有限公司的增资。本次交易完成后，公司将持有中国出国人员服务有限公司49%的股权，不将其纳入公司合并报表范围。

酒店：全国1-2 月入住率55.5%（同比19 年-2.33pct，12 月为-17.01pct），房价同比5.6%（12 月为-10.36%），综合RevPAR 恢复至2019 年的102.8%（12 月为65.53%），已超过2019 年同期。

零售：1-2 月社零总额77067 亿元（+3.5%），高于wind 预期(+2.9%)，除汽车以外同比 +5.0%。1-2 月份，全国网上零售额20544 亿元，同比+6.2%。； 1-2 月份，餐饮收入同比+9.2%（上月-14.1%）；限额以上单位商品零售同比+1.5 %，化妆品：上海家化发布2023 年战略发布会。董事长兼首席执行官潘秋生在发布会上表示，2023 年，上海家化围绕“123”方针，将积极推动“品牌创心”策略，围绕专业化、高端化和体验化三大方面驱动品牌价值提升。

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