可转债周报：注重性价比、主题机会及个券挖掘_环球报资讯

上周（2023 年2 月11 日至2023 年2 月17 日，下同）市场回顾：转债指数下跌转债指数下跌。上周中证转债指数下跌1.63%，周日均成交量（包含EB）716.41 亿元，环比上涨12.36%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）下跌1.60%。同期沪深300 指数下跌1.75%、创业板指数下跌3.76%、上证50 下跌1.18%、国证2000 下跌1.58%。

从板块来看，所有板块下跌。可选消费（-2.95%）、机械制造（-2.31%）、TMT（-2.31%）、周期（-1.89%）、环保建筑（-1.71%）、必需消费（-1.65%）、电力交运（-1.48%）、金融（-1.07%）、医药（-0.89%）板块下跌。

(资料图片)

估值压缩，纯债YTM 均值上涨。截至2 月17 日，百元溢价率为24.61%，同比下降2.34 个百分点，80 元以下纯债YTM 均值为2.11%，同比上涨0.12 个百分点。其中价格115 元以下、115-125 元、125-150 元、150-170 元、170 元以上转债的转股溢价率均值分别为54.01%、25.69%、17.80%、21.10%、10.39%，较前一周分别-0.59、-4.76、-0.31、+2.54、+0.61 个百分点。

部分重点行业信息观察

上周钢价上涨。上周MySpic 综合钢价指数环比上涨0.97%，唐山高炉开工率59.52%，环比上涨2.38 个百分点。

煤炭价格方面，焦煤焦炭期货结算价下跌，周环比分别下跌9.81%、1.26%。水泥价格指数上涨，周环比上涨0.18%。分区域来看，华北地区水泥价格指数下跌4.95%，华东地区上涨1.89%，西南地区上涨0.02%。

涤纶长丝POY 价差收窄。截至2 月17 日，华东地区涤纶长丝POY 价格为7325.00 元/吨，价差为1262.10 元/吨，周环比分别下跌100 元/吨、收窄121.30 元/吨。

猪肉价格上涨。上周猪肉平均批发价格为20.97 元/公斤，周环比上涨2.34%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润上涨。

转债策略：注重性价比、主题机会及个券挖掘

转债走势较乏力。上周转债表现相较中证1000 等中小市值偏弱，估值有所压缩，百元平价溢价率回落至24.6%，股市大盘震荡，中小市值反弹至高位调整，部分热点主题涨幅较大后兑现，转债市场估值偏高，向上较为乏力，例如合力、利民、欧22 等中高评级规模尚可的标的，正股涨幅主要用来消化估值。另外2 月以来债市资金面偏紧或也有一定影响。

策略重点是个券挖掘。2 月以来风格偏向小盘+成长，另外例如chatgpt 等热点提供主题性机会，市场对于权益的胜率预期相对一致，但在节奏和空间上有分歧，主要取决于资金入市情况、基本面、政策、海外等因素。目前转债机会一方面在于若估值继续压缩，市场兑现一些预期，则可以关注性价比逐渐出现的标的，另一方面也是更重要的目前可能更偏向于个券挖掘。

关注：1）成长风格，弹性相对较好的TMT、新能源如风光储车（海风、组件一体化及辅材、零部件）等，另外关注新技术等热点机会；2）复苏逻辑，包括消费链（包括纺织服装产业链、造纸等）、基本金属（铜、铝）、地产后周期、医药等。标的建议关注：金盘、三花、晶科、睿创、盛虹、福22、华宏、奕瑞转债。

风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。

关键词 个百分点 指数下跌 华东地区