化工专题研究：中国成为世界第一炼油产能大国 关注下游结构性复苏机会带来企业盈利扩张机会|快播

(资料图片)

投资要点：

周度回顾：石油石化板块本周（02.13-02.17）上涨0.78%，截至本周最后交易日市净率LF1.01xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升14.33%至日均交易额为9883亿元。截至2月17日当周，美元指数上涨0.29%至103.88，25个基点的加息幅度符合市场预期，美元指数近三周小幅上涨。国际油价方面，截至2月17日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为76.55、83.00美元/桶，分别较上周-3.98%、-3.92%；两地价差本周有所下降，每桶价差由上周的6.67降至6.45。

油价本周环比较大幅度下跌，我们维持23年Q1布油均价中枢为80美元/桶判断，短期油价维持震荡。1）库存：全球原油库存水平处近五年低位；2）需求：预计2023年全球需求1.02亿桶/日（预期略超2019年）；3）供给：OPEC+2月1日会议预期维持前期约定产量水平，俄油供给有所降低，大型国际油企资本开支扩张相对谨慎，中小油气企业分化；4）地缘政治：俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡，美联储2月加息25bps，逐步进入加息尾声。综合供需及金融、政治因素，我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡，预计2023年Q1布油均价中枢为80美元/桶。

把握结构性盈利扩张确定机会，紧握成本优势。石化联合会数据显示我国炼油产能9.2亿吨，首次跃居全球首位。2023年我们认为，1)上游价格仍旧维持历史相对高位，重点把握估值性价比高及成本绝对优势公司、油服及工程类公司；2）中游：基建、房地产、钢铁、汽车、物流、纺织服装等复苏带来需求改善，建议关注大炼化（炼油&炼化）、尾气处理（分子筛）、聚酯化纤（涤纶、芳纶、氨纶等）、氟化工（制冷剂、含氟新材料）、轮胎、煤化工、硅胶、两碱（纯碱&氯碱）、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料等产业链利润提升机会；3）下游：春耕背景下复合肥等农资相关上市企业。

市场表现及投资建议

本周石油石化行业指数上涨0.78%，表现好于大盘。本周上证综指下跌1.12%，深证成指下跌2.18%，创业板指下跌3.76%，沪深300指数下跌1.75%。

1）中游及下游盈利扩张：建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、金石资源、云图控股、莱特光电、禾昌聚合、中触媒；2）“传统能源+油田服务”方面，建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服。

风险提示

原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

关键词 建议关注 指数上涨 项目进度