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ST龙净(600388)：拟投建多宝山项目新能源业务积极推进

2023-03-10 15:28:23 来源：国泰君安证券股份有限公司

(资料图片)

本报告导读：

公司公告拟投建黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目，项目盈利能力出色，新能源运营持续增加。

事件：

公司公告：1）本次不提前赎回“龙净转债”；2）拟投建黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目。

评论：

维持“增持”评级。我们维持对公司2022-2024 年预测净利润分别为8.96、13.64、17.98 亿元，对应EPS 分别为0.84、1.27、1.68 元，维持目标价29.21元，维持“增持”评级。

公司转债本次暂不提前赎回。1）公司股票已触发“龙净转债”有条件赎回条款，董事会决定本次不提前赎回“龙净转债”，且在未来3 个月内，若“龙净转债”触发有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。2）以2023 年6 月9 日之后首个交易日重新起算，若“龙净转债”再次触发有条件赎回条款，届时董事会将再次决定是否行使提前赎回权利。

拟投建多宝山项目，盈利能力出色，新能源运营持续增加。1）公司拟由全资子公司多铜新能源投资建设黑龙江多宝山一期 200MW 风光项目，后续将适时启动第二期 300MW 风电项目投建。2）一期项目总投资约10.93 亿元，其中光伏1.84 亿元，风电9.09 亿元。光伏项目备案容量40MW，风电项目备案容量160MW，均需配10%、2 小时的电化学储能。预计2023 年第四季度建成投运。3）多宝山铜矿是目前国内探明可供开采的第三大铜矿，目前年用电量达9 亿度。项目拟按照自发自用为主的原则建设，预计光伏、风电年均有效利用小时数分别为1450h、3000h。项目优质，盈利能力突出，未来公司风光运营业务有望依托紫金的矿山项目持续拓展。

重申公司推荐逻辑。1）积极布局储能+风光运营业务，新能源转型速度超预期。紫金矿业入主之后，全力帮助公司拓展储能电芯及风光运营等新能源业务，公司快速形成以储能为核心，风光为补充的一体化发展战略，转型进度超市场预期。新能源业务有望成为2024 年及以后的业绩增长新动力。2）烟气治理龙头地位稳固，火电投资加速催化公司价值重估。伴随火电“三改联动”和“三个八千万”装机规划逐步落地，烟气治理的成长性将远超预期，传统主业的悲观预期将逐步修正，公司获得价值重估机会。

风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展进度低于预期，或存在ST 交易风险，继续被出具保留审计意见报告的风险等。

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