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中欣氟材(002915)：成长路径清晰的含氟精细化学品龙头

2023-03-15 10:19:02 来源：国联证券股份有限公司

投资要点：

公司总部位于浙江上虞，传统业务为芳香族含氟化学品。上市后，经过两次资本运作，公司成功实现了纵向一体化和横向大吨位产品布局。公司长期发展的路径清晰，技术基础可靠，业绩估值有望双升。

公司是芳香族含氟化学品龙头

(资料图片)

公司抓住国内喹诺酮类药物快速发展的契机，成功开发了2,3,4,5-四氟苯甲酰氯、2,4-二氯-5-氟苯乙酮等医药中间体；依托医药中间体技术积累，公司成功开发2,3,5,6-四氟苯系列、BMMI等，进入农药中间体。公司整体研发能力较强，能够和客户同步开发新产品的关键中间体，含氟农药也做了新产品的布局，预计该板块业绩稳中有升。

落实纵向一体化及大单品战略布局

上市前，公司的产品多为芳香族含氟化合物，综合考虑到需求增长较快的细分大吨位含氟化学品对氢氟酸质量的要求，公司19年收购高宝矿业，并且逐步涉足电解质、DFBP等市场潜力较大的产品。

收购埃克盛布局四代制冷剂

22年6月，公司收购江西埃克盛，进入四代制冷剂领域。四代制冷剂因其对环境友好，具有广泛的应用前景和很大的市场容量。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2022-24年收入分别为16/23/38亿元，对应增速分别为6%/44%/62%, 归母净利分别为1.8/3.3/6.2 亿元，对应增速分别为6%/76%/92%，EPS分别为0.56/0.99/1.90元，3年CAGR为53%。考虑到公司一体化布局优势明显，大单品战略布局持续推进，并参考可比公司估值，我们给予公司2024年15倍PE，对应2024年目标价格为28.5元，首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示：在建项目推进不及预期，下游需求不及预期，产品价格下跌风险，环保成本提升风险

中欣氟材(002915)：成长路径清晰的含氟精细化学品龙头

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