当前关注：基础化工行业：地产带动钛白粉回暖 维生素B3价格底部反弹

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核心观点：

行业基础数据跟踪：3 月13 日~3 月17 日，SW 基础化工板块下跌2.59%，跑输万得全A 指数2.01 个百分点；化工子行业下跌较多，表现较好的有油气开采、油服工程等板块，表现较差的有炭黑、有机硅、磷肥、氟化工等板块。

化工品价格下跌较多。在我们跟踪的336 个产品中，上涨、持平、下跌的产品数量分别为40 种、142 种、154 种，占比分别为12%、42%和46%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、波罗的海干散货指数BDI、日本LNG 现货、维生素B3（烟酸）、苯胺。价格跌幅前五：荷兰TTF 现货、噻虫嗪、亚洲柴油、硫铵、烯草酮、亚氨基二乙腈。

地产带动钛白粉回暖。钛白粉终端需求主要集中于房地产。因此，其价格景气与房地产景气度息息相关。自2023 年以来，国内疫情影响逐步消退，经济环境逐步回暖，地产政策等多方利好，下游需求触底回升，叠加钛精矿、硫磺成本持续攀升形成强成本支撑，自2022 年末以来，钛白粉价格持续上行，国内部分生产企业装置纷纷重启。本周钛白粉（金红石型）市场价格为15800 元/吨，较上周上涨1.61%。维生素B3价格底部反弹。烟酸下游主要用于饲料添加剂，2022H2 年受原料端吡啶产能饱和，成本支撑减弱，叠加下游需求疲软，烟酸价格持续下行。

自年后以来，厂家涨价意愿强，主流工厂选择价格停报，市场烟酸产品供应出现缺口，带动烟酸价格底部回暖。本周烟酰胺供应持续紧张，带动烟酸价格持续上行。本周末维生素B3（烟酸）市场价为33 元/公斤，较上周价格涨6.45%。

建议关注：新赛道方向：（1）生物基材料：合成生物学（华恒生物等）；（2）新能源材料：储能（川恒股份、振华股份等）、光伏（海利得等）、锂电（泰和新材等）、风电（中复神鹰、濮阳惠成等）；（3）进口替代：半导体材料（格林达、华特气体等），添加剂（瑞丰新材等）。新周期方向：（1）资本开支周期：龙头（万华化学、华鲁恒升、合盛硅业（有色组联合覆盖）、宝丰能源（煤炭组联合覆盖）、远兴能源、卫星化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等）、农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学、贝斯美等）；（2）供给改善：氟化工（巨化股份、永和股份等）、磷化工（云天化、兴发集团等）；（3）需求复苏：轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等）；化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）；地产（聚氨酯、钛白粉、纯碱、PVC 等）；电子材料（万润股份、瑞联新材等）。

风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。

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